![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
ymarkovСтатьи 1-3 Конституции США устанавливают разделение власти федерального правительства на законодательную, исполнительную, и судебную ветви. Естественно, эти ветви регулярно покушаются на власть друг друга, и это приходится разруливать.
Печально известный американский финансовый кризис 2008-2009 был вызван безответственной выдачей кредитов на покупку недвижимости. Такая выдача стала возможной в первую очередь благодаря т.н. секьюритизации (процесс трансформации ссуд и других видов задолженности, в данном случае закладных на дома, в ценные бумаги) – процесс весьма полезный, но требующий тщательного надзора. (Там было ещё несколько важных факторов, без которых крах бы не случился или был бы гораздо меньше, но не о том речь.) Из-за активного вмешательства правительства в дело финансирования личной недвижимости секьюритизация закладных в США олигополизирована химерическими корпорациями Фанни Мэй и Фредди Мак (далее “Феньки”). Химеричность их заключается в том, что формально это частные корпорации с публично торгуемыми акциями, советами директоров и всеми делами, но при этом у них есть линии кредита непосредственно в Казначействе США и, главное, негласная правительственная гарантия их долгов. (Эта гарантия – отдельная песня: она существовала, по определению, пока эти конторы были чисто государственными агентствами, но после приватизации в 1968 она таки нигде не прописана. Тем не менее, сомневаться в ней издревле считалось в финансовых кругах ужасным моветоном, и робкая попытка Джорджа Буша подвергнуть её публичному сомнению вызвала нездоровый смех, а для его недоброжелателей подтвердила его моральную и интеллектуальную ущербность.)
В июле 2008 года за банкет пришлось платить. Помимо секьюритизации, где они таки соблюдали более-менее приличные стандарты, Феньки скупили у банков туеву хучу сомнительных закладных (т.н. subprime и Alt-Aвыданных именно в расчёте сбагрить их), и в результате стали нести серьёзные потери, как бумажные, так и реальные, когда началась их массовая неуплата. Возникла реальная угроза неуплаты по их собственным долгам и резкого затормаживания финансирования новых закладных — эти ребята так или иначе держали больше половины рынка закладных, около $5 триллионов. Тогда Конгресс создал новое агентство – Federal Housing Finance Agency (“FHFA”) со многими полномочиями, которое железной рукой взяло Фенек за яйца: выдала каждому кредит до $100 млрд. (впоследствие по $200) в обмен на пакет специальных акций ($1 млрд первоочерёдной компенсации при ликвидации) и квартальный дивиденд в $100 млн. (подробно можно почитать здесь), а на закуску – право купить по фиксированной цене до 80% обычных акций. Дивиденды Фенькам оказались не под силу, и FHFA милостиво согласилось сократить выплаты до суммы чистого актива минус буфер в $3 млрд. на нос. Фактически этот net worth sweep означает, что почти всю прибыль надо сдавать в казну.
К 2012 дела у Фенек поправились, но поезд уже ушёл, и они до сих пор платят гораздо больше этих $100 млн/квартал. К моменту суда в казну было выплачено более $214 млрд. по сравнению с $191 млрд., одолженными ими у США во время кризиса и позже — и ЧСХ, ни один выплаченный цент не уменьшил этот долг! Обе компании до сих пор содержатся в загоне; их акции, до кризиса шедшие по $60, ныне болтаются около $1.50.
Понятно, что с точки зрения акционеров Фенек это выглядит как спасение с последующей наглой обдираловкой. В октябре 2016 трое из них (Коллинз, Лиотта, и Хичкок, акционеры Фанни Мэй) вчинили иск в Федеральном Районном Суде Южного Техаса против FHFA и др. Иск обвинил FHFA и Казначейство США в превышении полномочий, когда они заменили 10% дивиденд на “все ваши свободные деньги без ограничения”, а также, что структура FHFA противоречит Конституции, т.к. агенство возглавляется директором, который может быть уволен президентом только “по уважительной причине” (и раз так, то заключённые FHFA договоры недействительны). 22 мая 2017 года суд отказал в иске, что было немедленно обжаловано в Федеральный Апелляционный Суд Пятого Округа.
И вот 16 июля 2018 года панель этого суда подтвердила, что чиновники FHFA не превысили свои полномочия. Однако судьи признали 2-1, что структура FHFA противоречит Конституции тем, что нарушает вышеупомянутую доктрину разделения власти. Они отметили, что Конгресс уже создал целую кучу независимых агентств, и что попытки урезать контроль исполнительной власти над ними не являются антиконституционными per se, однако могут зайти чересчур далеко. Вопрос же “насколько далеко чересчур?” существует “в обширном поле сомнения” (выражение Верховного Суда в деле Humphrey's Executor v. United States) и должен решаться совокупностью факторов. В данном случае суд решил, что в этой совокупности пять факторов — увольнение директора агентства только “за дело”, единичность директора, отсутствие требования двупартийности в управлении, изоляция финансирования агентства от обычного бюджетного процесса, и бессильность надзирательного совета — и “пациент скорее мёртв, чем жив”: Конгресс создал агентство, фактически не отвечающее перед президентом.
Однако суд не пошёл так далеко, как хотели истцы, и не объявил действия FHFA ретроактивно не имеющими силы. Он только вычеркнул из закона положение об увольнении директора агентства только “за дело” и заявил, что после этого всё в порядке. Так что высасывание денег из Фенек в пользу налогоплательщика будет продолжаться.
Печально известный американский финансовый кризис 2008-2009 был вызван безответственной выдачей кредитов на покупку недвижимости. Такая выдача стала возможной в первую очередь благодаря т.н. секьюритизации (процесс трансформации ссуд и других видов задолженности, в данном случае закладных на дома, в ценные бумаги) – процесс весьма полезный, но требующий тщательного надзора. (Там было ещё несколько важных факторов, без которых крах бы не случился или был бы гораздо меньше, но не о том речь.) Из-за активного вмешательства правительства в дело финансирования личной недвижимости секьюритизация закладных в США олигополизирована химерическими корпорациями Фанни Мэй и Фредди Мак (далее “Феньки”). Химеричность их заключается в том, что формально это частные корпорации с публично торгуемыми акциями, советами директоров и всеми делами, но при этом у них есть линии кредита непосредственно в Казначействе США и, главное, негласная правительственная гарантия их долгов. (Эта гарантия – отдельная песня: она существовала, по определению, пока эти конторы были чисто государственными агентствами, но после приватизации в 1968 она таки нигде не прописана. Тем не менее, сомневаться в ней издревле считалось в финансовых кругах ужасным моветоном, и робкая попытка Джорджа Буша подвергнуть её публичному сомнению вызвала нездоровый смех, а для его недоброжелателей подтвердила его моральную и интеллектуальную ущербность.)
В июле 2008 года за банкет пришлось платить. Помимо секьюритизации, где они таки соблюдали более-менее приличные стандарты, Феньки скупили у банков туеву хучу сомнительных закладных (т.н. subprime и Alt-Aвыданных именно в расчёте сбагрить их), и в результате стали нести серьёзные потери, как бумажные, так и реальные, когда началась их массовая неуплата. Возникла реальная угроза неуплаты по их собственным долгам и резкого затормаживания финансирования новых закладных — эти ребята так или иначе держали больше половины рынка закладных, около $5 триллионов. Тогда Конгресс создал новое агентство – Federal Housing Finance Agency (“FHFA”) со многими полномочиями, которое железной рукой взяло Фенек за яйца: выдала каждому кредит до $100 млрд. (впоследствие по $200) в обмен на пакет специальных акций ($1 млрд первоочерёдной компенсации при ликвидации) и квартальный дивиденд в $100 млн. (подробно можно почитать здесь), а на закуску – право купить по фиксированной цене до 80% обычных акций. Дивиденды Фенькам оказались не под силу, и FHFA милостиво согласилось сократить выплаты до суммы чистого актива минус буфер в $3 млрд. на нос. Фактически этот net worth sweep означает, что почти всю прибыль надо сдавать в казну.
К 2012 дела у Фенек поправились, но поезд уже ушёл, и они до сих пор платят гораздо больше этих $100 млн/квартал. К моменту суда в казну было выплачено более $214 млрд. по сравнению с $191 млрд., одолженными ими у США во время кризиса и позже — и ЧСХ, ни один выплаченный цент не уменьшил этот долг! Обе компании до сих пор содержатся в загоне; их акции, до кризиса шедшие по $60, ныне болтаются около $1.50.
Понятно, что с точки зрения акционеров Фенек это выглядит как спасение с последующей наглой обдираловкой. В октябре 2016 трое из них (Коллинз, Лиотта, и Хичкок, акционеры Фанни Мэй) вчинили иск в Федеральном Районном Суде Южного Техаса против FHFA и др. Иск обвинил FHFA и Казначейство США в превышении полномочий, когда они заменили 10% дивиденд на “все ваши свободные деньги без ограничения”, а также, что структура FHFA противоречит Конституции, т.к. агенство возглавляется директором, который может быть уволен президентом только “по уважительной причине” (и раз так, то заключённые FHFA договоры недействительны). 22 мая 2017 года суд отказал в иске, что было немедленно обжаловано в Федеральный Апелляционный Суд Пятого Округа.
И вот 16 июля 2018 года панель этого суда подтвердила, что чиновники FHFA не превысили свои полномочия. Однако судьи признали 2-1, что структура FHFA противоречит Конституции тем, что нарушает вышеупомянутую доктрину разделения власти. Они отметили, что Конгресс уже создал целую кучу независимых агентств, и что попытки урезать контроль исполнительной власти над ними не являются антиконституционными per se, однако могут зайти чересчур далеко. Вопрос же “насколько далеко чересчур?” существует “в обширном поле сомнения” (выражение Верховного Суда в деле Humphrey's Executor v. United States) и должен решаться совокупностью факторов. В данном случае суд решил, что в этой совокупности пять факторов — увольнение директора агентства только “за дело”, единичность директора, отсутствие требования двупартийности в управлении, изоляция финансирования агентства от обычного бюджетного процесса, и бессильность надзирательного совета — и “пациент скорее мёртв, чем жив”: Конгресс создал агентство, фактически не отвечающее перед президентом.
Однако суд не пошёл так далеко, как хотели истцы, и не объявил действия FHFA ретроактивно не имеющими силы. Он только вычеркнул из закона положение об увольнении директора агентства только “за дело” и заявил, что после этого всё в порядке. Так что высасывание денег из Фенек в пользу налогоплательщика будет продолжаться.
no subject
Date: 2018-07-20 02:24 am (UTC)"Дивиденды Фенькам оказались не под силу, и FHFA милостиво согласилось сократить выплаты до суммы чистого актива минус буфер в $3 млрд. на нос. "
"Иск обвинил FHFA и Казначейство США в превышении полномочий, когда они заменили 10% дивиденд на “все ваши свободные деньги без ограничения”"
Что значит "заменили"? Против воли Фенечек, в смысле? Это не было добровольное со стороны последних соглашение?
Поясните, пожалуйста, если не трудно.
no subject
Date: 2018-07-20 01:30 pm (UTC)