Еврей без ярлыков

Мнения кредитных агентств о надёжности должников — это именно что мнения, и не всегда особо экспертные (см. Кризис-2008), но хотя бы более информированные, чем в среднем у публики. В августе 2011 года контора S&P Global (бывш. Standard & Poors) впервые понизила рейтинг суверенного долга США, с ААА до АА+ (а по уточнённой системе — AA+/A-1+), по поводу "снизившейся эффективности, стабильности, и предсказуемости вырабатывания политики США". (Бухгалтеры Казначейства тогда уличили S&P: те обсчитались на $2 трлн. ожидаемого невозрастания долга, но рейтинг всё равно понизили.) А в августе 2023 года их примеру последовала контора Fitch, тоже снизив рейтинг с ААА до АА+, по похожим поводам.

Пора, пора уже Moody's последовать их примеру, а то у них по-прежнему Ааа. Может, хоть это приведёт к какому-то обузданию федерального бюджета.

(Понятно, что на самом деле все эти рейтинги не особо подходят для государства, контролирующего эмиссию валюты, в которой деноминирован его долг. Рейтинг призван оценивать риск невыплаты долга; по-моему, наиболее вероятным исходом долгового кризиса США будет его обесценивание через инфляцию, т.е. технически дефолта не произойдёт.)

Увидел в Уличной Стенгазете такое хайку:

The giant addict,
Drunk on spending, checks again
Into AA+.

Некоторый интерес публики вызвала новость о 5-процентном снижении предложения яиц, вызвавшем повышение оптовых цен на 400%. В этой связи я нашёл свою запись от 24 декабря 2017 года:

"Несколько лет назад американским птицеводам пришлось уничтожить значительную часть кур из-за птичьего гриппа. Затем они взялись за восстановление поголовья с таким энтузиазмом, что произвели перепроизводство курятины и яиц и вызвали падение цен.

И вот, наконец, последствия перепроизводства ликвидированы. Сегодняшняя поездка в "полу-оптовый" магазин "Ресторан Депо" показала, что цена ящика в 180 яиц возросла до $28.40. А год назад было $17."

Нынешние реалии: две недели назад в том же магазине мы купили такой же ящик за $66. А на прошлой неделе жена покупала там яйца для школьной кухни, так он уже $75. т.е $5/дюжина. У фермеров есть повод для энтузиазма (вот только с рабочей силой так себе); Уличная Стенгазета сообщает, что 2022 год был рекордным по доходам сельского хозяйства, ожидается достижение отметки $160.5 млрд, что будет самым высоким показателем с 1973 года (в постоянных долларах). Объёмы продаж тракторов, удобрений, семян и т.п. растут соответственно.

Что пишут в Уличной Стенгазете о проекте снижения зависимости Европы от экспорта русского природного газа, 26 марта 2022 года. Краткое изложение (мои комментарии в скобках):

Администрация США поставила задачу довести экспорт американского сжиженого природного газа (СПГ) в Европу с 24 до (в эквиваленте) 50 млн. кубометров (мкбм) в год. Для сравнения, в 2021 году Европа импортировала из России 155 мкбм. (Поскольку в США пока ещё отсутствует командная экономика – хотя кое-кто и пытается её косплеить – эта задача сводится в основном к тому, чтобы не мешать нефтяникам и газовикам работать.)

Выполнение этого плана займёт несколько лет. На сегодняшний день все фабрики сжижения в США работают на 100%, из-за чего в январе 2022 года страна вышла на первое место в мире по экспорту СПГ. Значительная часть этого газа поставляется в Азию, где цены ещё выше европейских. (Свыше 50% всего поставляемого сегодня газа проходит по долгосрочным контрактам. Например, в 2019 году крупнейший в США экспортёр СПГ Cheniere Energy открыл фабрику сжижения в Корпус Кристи, Техас, мощностью 15 млн. тонн СПГ/год. Сейчас фирма вкладывает $7 млрд. на добавление ещё 10 млн. тонн – и весь этот дополнительный СПГ продан вплоть до 2041 года.) "Всё, что мы можем сделать в ближайшем будущем — это надёжно использовать существующие мощности" (Анатоль Фейгин, главдир по поставкам Cheniere). Потребуется смена курса: председатель фирмы Tellurian, ищущей деньги на постройку экспортного терминала в Луизиане, сказал, что "банки и другие финансовые организации до сих пор не отошли от побоев последних пяти лет, когда им все говорили не финансировать нефтегазовые проекты."

Польша заявила о готовности прекратить импорт русского газа вотпрямщас, они готовились к этому с 2014 года. Германия наконец-то подписала первый контракт о строительстве в стране приёмного терминала СПГ и обдумывает другой; предполагается, что они позволят прекратить импорт русского газа в Германию к 2024 году (министр экономики Роберт Хабек). Можно было бы не останавливать последние три немецкие атомные реакторы, но там считают, что это небезопасно. Многие европейские страны ведут переговоры о поставках газа из Алжира, Анголы, Конго, и Катара. В пятницу лидеры ЕС решили объединить переговорные усилия, чтобы добиться цен пониже.

(Про "Левиафан" речь не идёт.)

Фирма Remington Outdoor Company представляла собой т.н. индустриальный конгломерат, состоявший из нескольких компаний, производящих винтовки, дробовики, пистолеты, боеприпасы, и всякие сопутствующие аксессуары. 30 сентября всё это было продано с молотка в рамках второго банкротства фирмы за последние два года. Племя навахо думало было купить всё целиком, но не сложилось. Вот как всё разошлось:

1. E. Remington, впоследствии E. Remington & Sons, впоследствии Remington Arms Co., Inc., основана в 1816. Производит винтовки, дробовики, и пистолеты под маркой "Ремингтон" на заводе в Илионе, штат Нью-Йорк (плюс фабрика пистолетных стволов в Ленуа-сити, штат Теннесси). Продана фирме Roundhill Group LLC за $13 млн. Это весьма скрытная инвестиционная фирма, явно не из тех, что широко поднимает деньги; скорее всего, семейная.

2. Банкрот также производит боеприпасы под маркой "Ремингтон" на заводе в Лоноке, штат Арканзас, а также в Хантсвилле, штат Алабама, под другими марками. Эти отделы фирмы, а также торговая марка "Ремингтон" в применении к боеприпасам, проданы фирме Vista Outdoor за $81.4 млн. плюс-минус пара-тройка миллионов в зависимости от количества товара на складах (которое, что интересно, на момент сделки не было известно с достаточной точностью).

3. В 2007 году Ремингтон купил основанную в 1870-х фирму Marlin Firearms, производящую дробовики и винтовки. Эту марку и все патенты, а также фабрику прикладов в Лексингтоне, штат Миссури, купила фирма Sturm Ruger за $30 млн.

4. В том же 2007 году Ремингтон купил основанную в 1985 компанию DPMS Panther Arms, производящую винтовки типа AR-10 и AR-15. Вместе с Marlin была куплена небольшая компания по производству "старомодных" винтовок и дробовиков H&R. В 2009-2010 Ремингтон купил компании Advanced Armament Corporation (изготовитель глушителей) и Storm Lake Barrels (стволы высокой точности). Всё это производство было или распродано по частям, или передислоцировано в специально построенную фабрику в Хантсвилле, штат Алабама, и поделено: боеприпасы Висте, остальное Франклину, а марки проданы фирме JJE Capital Holdings за неуказанную сумму. В продажу вошла также марка Parker Brothers, которую Ремингтон купила в 1934 и закрыла в 1942. JJE Capital Holdings является инвестиционной компанией, собирающей портфель индустриальных компаний на американской почве; она уже владеет Palmetto State Armory и Lead Star Arms.

5. В 2006 году Ремингтон купил основанную в 1973 фирму Bushmaster Firearms, производящую винтовки типа AR-15. Производство они частично распродали, частично перенесли в Хантсвилль. Марку и несколько патентов купила фирма Franklin Armory за неуказанную сумму.

6. В 2009 году Ремингтон купил основанную в 1932 фирму Barnes Bullets, изготовляющую патроны и их компоненты на фабрике в Мона, штат Юта. Этот отдел фирмы куплен фирмой Clarus (которая сама отдел компании Sierra Bullets) за $30.5 млн.

7. В 2012 году Ремингтон купил основанную в 1986 фирму The American Parts Company (TAPCO), изготовляющую запчасти и аксессуары для оружия. В феврале 2020 Ремингтон объявил о прекращении этого производства, а тут и банкротство подоспело. Марку и ноу-хау купила фирма Sportsman’s Warehouse за неуказанную сумму.

Таким образом, собранный по частям конгломерат успешно раздёрган. Среднее мнение в среде любителей оружия можно охарактеризовать как "Ремингтон угробили инвесторы (печальной славы Cerberus Capital) и их бухгалтеры: скупили много хорошего, наэкономили на снижении качества, и вот вам результат." Аукцион выручил $153 млн., которые пойдут в основном на уплату долгов Ремингтона, которых свыше $900 млн.

Невзирая на распродажу, фирма Remington не прекратила своё существование, и процесс прошёл по 11-ой главе Кодекса о банкротстве (реорганизация), а не по 7-ой (ликвидация). Насколько я могу судить, это потому, что все договоры о продаже (которые можно почитать здесь) специфически оговаривают, что в продажи не входит пенсионный план Ремингтона. Скорее всего, фирма продолжит номинальное существование в качестве администратора этого плана и его активов.

В целом вышел на пред-пандемный уровень.

Тут этот самый Богс промчался мимо нас верхом на лошади, с криком и воплями, как индеец: — Прочь с дороги! Я на тропе войны, скоро гроба подорожают!

— Марк Твен, "Приключения Гекльберри Финна"

В моей ленте появилась пара интересных сообщений: Зловещие гробы Они содержат сноски на статьи в германской прессе (я по-немецки не секу, пришлось положиться на Гугл-перевод) о финансовых проблемах германских гробовщиков. Первая, на "Шпигель", не особо потрясает (судя по ней, главная проблема местных гробостроителей — это дешёвые импортные польские гробы), зато вторая... Там утверждается, что спрос на гробы реально упал, а всё потому, что из-за пандемии отложены запланированные операции, и люди не умирают от их последствий.

В похожих новостях, в Уличной Стенгазете недавно было письмо читателя, обращавшего внимание на характер смертности от ковида в Швеции: там стариков не откачивают. Автор мрачно предрекает аналогичную судьбу американским престарелым в случае введения гос. медицины.

А я, будучи бухгалтером, пошёл и проверил отчётность двух самых крупных гробостроителей США, Hillenbrand (отдел Batesville) и Service Corporation Int'l, за второй квартал 2020. Там по сравнению с вторым кварталом 2019 всё "в порядке": у Бэйтсвилль объём продаж поднялся на 8% (а средняя цена упала на 1%), а у Сервис (которые и хоронят тоже) — на 1%, зато брутто прибыль возросла на 14%. Таким образом, в США немецкой сенсации не получилось.

В рамках службы получаю всякую информацию о рынках. Сегодня вот пришло о нефти:

On the supply side, Russia seems to have adjusted by 2mn bpd, OPEC by 4mn bpd and US shale by 1.8mn bpd. Between these three important agents, supply seems to have shrunk by 16%. … The last data point from EIG shows demand stood at 79mn bpd at the end of April. Fast forward to June, demand seems to be meeting supply around 85-90mn bpd below the level observed by the end of last year. … The OPEC+ supply cut until the end of July demonstrates that global energy demand remains extraordinarily pale despite optimistic noise around reopening economies.

Забавная терминология.

Карантинные меры сильно переломали всё многим бизнесам, и они делают, что могут. Пассажирские авиалинии подрабатывают перевозкой коммерческих грузов (нет, не в салонах, а в багажных отсеках, которые тоже полупустые). А около Лос-Анджелеса запаркована пара дюжин супертанкеров, выступающих в качестве плавучих хранилищ нефти:



Хозяева танкеров берут порядка $200 тыс. в день за судно.

Меня тут некоторые спрашивают, все ли мы умрём и вся ли скапустится экономика.

Я не макроэкономист, но по долгу службы вижу, что делают профессиональные инвесторы. Моя контора участвует в более 300 т.н. private equity funds, которые креативно помещают деньги. Они делятся на следующие группы:

1. Venture capital — "авантюристы". "Мы найдём следующий Гугль". Метод: купим долю в 10 стартапах, 9 умрёт, один продадим в 20 раз дороже, так и удвоим наши деньги.


2. Buyout capital — "перекупщики". "Рынок — дура, мы молодцы." Метод: выкупаем с общего рынка (снимаем с биржи) компанию, переделываем её, как надо — разбираем на части или, наоборот, объединяем с чем-нибудь, etc. — и продаём обратно, так и удвоим наши деньги.


3. Distressed debt capital — "падальщики". "Скупаем говно за 5 центов на доллар, продаём за 10 центов." Метод: скупаем достаточно облигаций компании с серьёзными финансовыми (но не деловыми) проблемами, чтобы занять ведущую (или хотя бы важную) позицию в комитете кредиторов. После реорганизации компании или её долгового бремени оказываемся её хозяевами и продаём, так и удвоим наши деньги.

Все эти люди собирают подписки с инвесторов на определённую сумму, и когда находят что-нибудь купить, присылают требование выдать им соответствующую часть подписки, это называется "созыв капитала".

Так вот, в последние две недели "авантюристы" сидят тише воды, ниже травы. "Перекупщики" созывают капитал несколько повышенными темпами, частично для поддержки уже купленных компаний, частично для скупки новых. А вот "падальщики" словно с цепи сорвались: созывают капитал невиданными темпами, даже в 2009 такого не помню. То есть они видят полно фундаментально сильных компаний, влезших в излишние долги, от которых они их милосердно избавят; ну, и себя не обидят в процессе. А для этого последнего в конце процесса должны быть покупатели, только тогда эти люди заработают свои миллионы.

Вот так себя ведут т.н. smart money.

Есть такая практика, как au pair. Не знаю, как это адекватно перевести на русский: "привозная няня"? Суть в том, что американские родители, у которых есть маленькие дети и лишняя жилплощадь, могут нанять себе няню из иностранных студенток за еду, жильё, и минимум $196 в неделю. Это федеральная программа от 1961 года (Акт Хейза-Фулбрайта), и по ней можно получить въездную визу J-1 на один год. Понятно, что на этой возможности выросла нехилая сеть, вербующая этих студенток (в Восточной Европе, Латинской Америке, Китае и окретсностях и т.п.) и родителей. Берут они с родителей тоже нехило: например, наша местная контора Cultural Care Alliance берёт почти $10 тыс. Но всё равно за год получается около того, что берут ясли и детские сады, при гораздо более личном уходе. И все довольны, включая иностранных девочек (тех, к кому не клеятся папаши).

Однако в 2014 году в Массачусеттсе был принят закон: Билль о Правах Домашней Прислуги, который в числе прочего требует выплаты оным минимальной зарплаты. $196/неделю получается около $4.50/час, а минималка в штате — $12. И ещё сверхурочные! К 2016 году генпрокурор штата решила, что иноняни ничем не хуже остальных, и все эти правила применимы и к ним тоже, и начала наезжать на родителей. 31 августа 2016 группа родителей и Cultural Care подали в федеральный суд, утверждая, что Акт Хейза-Фулбрайта предупреждает действие штатных законов в случае инонянь, ибо тут главное культурный обмен, а не уход за детьми. Однако 1 августа 2017 райсуд отказал в иске, указав на то, что примат федерального закона не автоматичен, и данный вопрос не вписывается в прецедент. Истцы апеллировали, но 2 декабря сего года Федеральный Апелляционный Суд Первого Округа подтвердил решение райсуда.

Борцы за права трудящихся немедленно провозгласили победу нянь. А "Бостон Жлоб" опубликовал статью, описывающую трындец, наступивший для некоторых родителей, которым лишние $15-17 тыс. в год окажутся не под силу, и которым приходится судорожно искать место в довольно-таки забитых яслях и детсадах. Понятно также, что в следующем году мест в детсадах будет больше, а вот некоторые желающие посетить США девушки получат отлуп.

Также на прошлой неделе в Wall Street Journal появилась статья официантки из Сиэттла Симонэ Баррон, написавшей в смысле "я очень прогрессивная женщина, но подумайте хорошенько про минимальные зарплаты! Из-за повышения их в Сиэттле до $15/час закрылся ресторан, где я работала 6 лет, и два других, куда я хотела податься. Кому $15, а кому — шиш!"