"Да что мне ваши учётные ставки?!"
Jun. 19th, 2019 09:22 amОдна из отрицательных черт многих экономистов — то, что они забывают характер предмета исследования (поведение живых людей) и рассматривают экономику как этакий "чёрный ящик", который на все изменения вводных должен всегда реагировать одинаково. Отсюда, по-видимому, проистекало выражаемое ими удивление очевидным бессилием Федерального Резервного Банка перед лицом последнего спада — ФРБ урезал учётную ставку практически до нуля, с весьма хилыми результатами, в то время как их расчёты ожидали... (В Европе та ж фигня. Там докатились до того, что в некоторых странах ЕС появились негативные(!) проценты — мусья знают толк в извращениях! — и всё равно раскрутке кредитов это не помогает. Даже смешно бывает смотреть, как тамошние экономисты бормочут: "Да что ж за напасть-то такая, ни хрена не понятно!")
Я по роду занятий имею возможность наблюдать как процесс планирования деловых вкладов, так и процесс кредитования, и последние 15 лет твёрдо уверен: хотя проценты (стоимость капитала) несомненно важны, в их нормальном диапазоне небольшие подвижки туда-сюда играют третьестепенную роль. Есть исключения, в первую очередь крупные финансовые фирмы, а также производители таких размеров, что они фактически являются финансовой фирмой открыто (как Дженерал Электрик) или не очень (как Проктер энд Гэмбл); эти таки пристально следят за каждым basis point, но они, при всех их размерах, делают не самую большую часть экономической погоды. А какому-нибудь производителю шарикоподшипников с оборотом $300 млн/год, когда он обдумывает расширение производства, шансы продать дополнительную продукцию гораздо важнее того, будет он платить 8% или 9% за банковский займ на расширение. Но многие экономисты продолжают рассуждать, как домовладельцы, перефинансирующие ипотеку за каждую восьмушку процента.
И вот, наконец, прямо из окопов нормальный экономист эмпирически подтвердил, что это так:
At a presentation to about 50 small business owners in Des Moines in April, owners were asked if a quarter point increase in interest rates would cause them to cancel an investment project at their firm. The response was a unanimous NO. Asked if a 25 basis point cut would induce them to reconsider a potential investment project, again NO. Asked if a 25 basis point difference in offered loan rates would induce them to change lenders, the answer was YES. Competition for loan customers is alive and well and the best terms win the customer. But quarter-point changes in interest rates are not driving investment decisions. More important is the expected return on an investment in profits and cash flow, and this depends on the economy.
Кроме того, нынче влияние Феда на уровень процентов на рынке гораздо меньше зависит от учётной ставки на фед. фонды, чем даже 20 лет назад.
Я по роду занятий имею возможность наблюдать как процесс планирования деловых вкладов, так и процесс кредитования, и последние 15 лет твёрдо уверен: хотя проценты (стоимость капитала) несомненно важны, в их нормальном диапазоне небольшие подвижки туда-сюда играют третьестепенную роль. Есть исключения, в первую очередь крупные финансовые фирмы, а также производители таких размеров, что они фактически являются финансовой фирмой открыто (как Дженерал Электрик) или не очень (как Проктер энд Гэмбл); эти таки пристально следят за каждым basis point, но они, при всех их размерах, делают не самую большую часть экономической погоды. А какому-нибудь производителю шарикоподшипников с оборотом $300 млн/год, когда он обдумывает расширение производства, шансы продать дополнительную продукцию гораздо важнее того, будет он платить 8% или 9% за банковский займ на расширение. Но многие экономисты продолжают рассуждать, как домовладельцы, перефинансирующие ипотеку за каждую восьмушку процента.
И вот, наконец, прямо из окопов нормальный экономист эмпирически подтвердил, что это так:
At a presentation to about 50 small business owners in Des Moines in April, owners were asked if a quarter point increase in interest rates would cause them to cancel an investment project at their firm. The response was a unanimous NO. Asked if a 25 basis point cut would induce them to reconsider a potential investment project, again NO. Asked if a 25 basis point difference in offered loan rates would induce them to change lenders, the answer was YES. Competition for loan customers is alive and well and the best terms win the customer. But quarter-point changes in interest rates are not driving investment decisions. More important is the expected return on an investment in profits and cash flow, and this depends on the economy.
Кроме того, нынче влияние Феда на уровень процентов на рынке гораздо меньше зависит от учётной ставки на фед. фонды, чем даже 20 лет назад.